Госдолг всех стран приближается к мировому ВВП: стоит ли беспокоиться?

Государственный долг возникает в результате выпуска долговых ценных бумаг, а также кредитов, которые предоставляют банки и наднациональные организации. Он может быть выражен как в национальной валюте, так и в валютах других стран или в международных расчетных единицах.

Государственный долг увеличивается, поскольку новые выпуски долговых обязательств включают как основную сумму долга, так и проценты, которые необходимо выплатить. Кроме того, его рост связан с новыми займами.

Долг, выраженный в национальной валюте, может быть частично погашен за счет дополнительной эмиссии денег, что не приводит к отказу от обязательств (дефолту). Однако основным последствием такой эмиссии является инфляция. Погашение обязательств в иностранной валюте таким способом невозможно.

Мировой государственный долг к концу 2024 года достиг 100 трлн долларов США, что составляет 93% мирового ВВП. По оценкам Международного валютного фонда, к 2030 году госдолг приблизится к 100% ВВП всех государств.

Рост госдолга значительно ускорился в период глобальной пандемии, поскольку многие государства увеличили программы поддержки бизнеса и населения. Более трех четвертей мирового государственного долга возникли после окончания финансового кризиса 2008 года, пишут исследователи KPMG.

– 3,3 миллиарда человек в мире живут в странах, которые тратят больше на обслуживание долга, чем на образование или здравоохранение, – заявила генеральный секретарь ООН по торговле и развитию Ребекка Гринспен во время панельной дискуссии в Давосе.

К странам с высокой задолженностью в 2011 году относилось 22 государства, а в 2022 году их стало 59. Наиболее опасный момент заключается в том, что большая часть долгов этих государств принадлежит иностранцам. Согласно данным Мирового банка, с 2022 года иностранные кредиторы изъяли из развивающихся экономик в виде процентов по долговым бумагам почти на 141 млрд долларов США больше, чем они выделили в виде нового финансирования.

Однако в то время как долг некоторых стран стремительно растёт, в двух третях государств он остаётся на прежнем уровне или даже снижается.

Расходы государств на выплату процентов составили 881 млрд долларов в 2024 году и, согласно прогнозам, вырастут до 1,8 трлн долларов к 2035 году. Во Всемирном банке считают, что уровень, когда долг становится проблемой для экономики, составляет 77% ВВП. Хотя в 2023 году в среднем по миру это соотношение составляло 54,7%, тремя годами ранее этот показатель достигал 60,4%.

Развитые страны

Большинство развитых стран имеют государственный долг, превосходящий по размеру их годовой ВВП. В среднем в странах G7 соотношение между долгом и ВВП составляет 110%.

В Японии государственный долг в 2,5 раза превышает ВВП. Тем не менее, здесь высокая долговая нагрузка не столь катастрофична: норма сбережений домохозяйств в Японии гораздо выше, чем, допустим, в США, а процентные ставки по долговым обязательствам – ниже.

Большой государственный долг негативно сказывается на экономической активности. Чтобы покрыть процентные платежи в будущем, потребуются новые налоги и сокращение государственных расходов. В 2010 году ученые Кармен Рейнхарт и Кен Рогофф исследовали экономики 20 стран и пришли к выводу, что долг размером в 90% ВВП страны замедляет темп роста экономики в два раза.

К сожалению, пока не существует простого способа безболезненно сократить избыточный государственный долг. Чтобы решить эту проблему, странам необходимо внести изменения в свою фискальную или инвестиционную политику, а иногда и в обе одновременно. Обычно правительства корректируют уровень налога на добавленную стоимость или подоходного налога, а также уменьшают социальные расходы.

Госдолг США

По соотношению госдолга к ВВП Соединенные Штаты не являются мировым лидером (122% от ВВП – 11-я позиция в мировом рейтинге), однако на одну эту страну приходится две трети заимствований всех стран ОЭСР. США также отличаются высокой величиной дефицита государственного бюджета – 6-7%, значительно больше, чем в других развитых странах.

У США наблюдается значительный торговый дефицит, что делает страну крупным нетто-импортером капитала. По сути, Америка выступает огромным инвестиционным фондом, привлекая капиталы всего мира в безопасные инвестиционные инструменты.

Скорость роста госдолга Соединенных Штатов возрастает: если отметка в 34 трлн долл. была превышена 3 января 2024 года, то уровень в 35 трлн пал в июле того же года, а 36 трлн – через четыре месяца, в ноябре 2024 года. К 24 марта 2025 года госдолг США достиг уровня 36,64 трлн долл., т.е. в расчете на каждого американца приходится около 107 тыс. долл.

Предприниматель Дэвид Сакс удивляется:

– У США сейчас уровень задолженности времен Второй мировой войны, хотя они не вели мировую войну. Так куда же ушли все деньги? Величайшее поколение влезло в этот долг, чтобы победить нацистов и имперскую Японию. В нашем случае никто даже не знает, куда ушли деньги, и вам не разрешается спрашивать.

Наблюдается рост доходности гособлигаций США: на начало 2025 года она составила 3,28% годовых, вдвое больше, чем в 2020 году. Вследствие этого увеличивается и стоимость обслуживания госдолга. Согласно прогнозу Бюджетного управления конгресса США, общий государственный долг к 2034 году страны вырастет до 50,7 трлн долл.

Большая часть американского бюджета идет на обязательные расходы, такие как программы социального обеспечения, медицинские проекты Medicare и Medicaid, стоимость которых неуклонно растет. Их действие продлевается автоматически. Только 27% расходов федерального бюджета США конгресс утверждает ежегодно. Значительную долю этих трат, называемых дискреционными, составляют оборонный бюджет и обслуживание госдолга. При этом впервые в истории в прошлом году расходы на проценты по долгу превысили оборонный бюджет.

Одним из немногих положительных моментов является снижение государственного долга по отношению к чистому национальному богатству. Рост основного капитала экономики опережает государственные заимствования с 2011 года.

В периоды войн и экономических кризисов государственный долг США стремительно рос. Это происходило во время гражданской войны, Первой и Второй мировых войн, а также в годы Великой депрессии. Особенно резкий скачок долга был зафиксирован во время глобального финансового кризиса 2008-2009 годов, когда он увеличился сразу на 30%. Однако в благоприятные исторические моменты американский государственный долг обычно сокращался. Например, в 1974 году после почти 30-летнего периода непрерывного экономического роста долг США достиг дна в 24% ВВП.

Финансовая пирамида

Эксперты Penn Wharton Budget Model подсчитали, что финансовые рынки США не смогут выдержать более 20 дополнительных лет дефицита. Уже в прошлом году процентные платежи по бондам США достигли рекордных 4,7% ВВП.

Экономист Дэн Митчелл и предприниматель Лес Рубин назвали свою книгу о госдолге США «The Greatest Ponzi Scheme on Earth», что в переводе на привычный нам язык означает «Величайшую финансовую пирамиду в мире».

Аналитики грозят катастрофическими последствиями, если США допустят дефолт по гособязательствам. Произойдет замедление роста мировой экономики, падение спроса на энергоносители и в дальнейшем снижение цен на них. Кроме того, дефолт в США вызовет лавину дефолтов в других странах.

– Триллионы долларов, которые находятся на балансах по всему миру, существенно обесценятся или станут бесполезными. Выплаты процентов могут быть сокращены. Это станет сокрушительным ударом по мировой экономике, который в конечном итоге приведет к хаосу. Мы не можем допустить этого, – говорил Лес Рубин.

Новый президент

В самом начале своего президентства Дональд Трамп поражал широтой спектра своих неоднозначных заявлений. Например, в ноябре 2024 года новый американский президент заявил, что сможет погасить госдолг с помощью криптовалюты.

Однако Трамп не одинок в своих предложениях по серьёзным мерам. Например, известный инвестор Рэй Далио предлагает провести реструктуризацию долга, оказывать политическое давление на покупателей государственных ценных бумаг США и, возможно, сократить выплаты некоторым странам.

Вопрос доверия

Одним из ключевых факторов, влияющих на американский государственный долг, является доверие иностранных инвесторов. В январе 2025 года, согласно данным Казначейства США, иностранные государства владели облигациями на сумму 8,5 триллионов долларов, что составляет почти четверть от общего количества бумаг в обращении.

Крупнейшими держателями трежерис были Япония и Китай. Однако в последнее время наблюдается тенденция к постепенному сокращению инвестиций этих стран в американский госдолг. Их место занимают правительства с развитыми финансовыми секторами, такие как Бельгия, Ирландия, Люксембург и Каймановы острова.

Когда-то Россия также держала резервы в американских гособлигациях. Так, например, в 2010 году пакет, принадлежащий нашей стране, превышал 176 млрд долл. В настоящее время инвестиции сократились до 33 млн долл.

Пять бывших министров финансов США, работавших в правительстве при демократах, выступили с серьезным предупреждением. Они заявили, что недавние действия администрации Трампа и Илона Маска в Министерстве финансов вызывают «глубокую обеспокоенность» относительно финансовых обязательств Соединенных Штатов.

В своем письме они подчеркнули, что «любой намек на выборочную приостановку платежей, разрешенную Конгрессом, станет нарушением доверия и, в конечном итоге, будет означать дефолт. А наша репутация, однажды утраченная, будет трудно восстановлена». Это письмо стало реакцией на предложение Маска объявить «выборочный дефолт» по некоторым обязательствам США.

Так будет ли дефолт в США?

Быстрый рост госдолга США и снижение доверия инвесторов могут привести к повышению процентных ставок на гособлигации. Это запустит порочный цикл, когда рост ставок приводит к еще более значительному росту размера долга.

На протяжении десятилетий казначейские облигации США считались самым безопасным финансовым активом в мире, а доллар – мировой резервной валютой. Если это доверие будет утрачено, Соединенные Штаты лишатся возможности занимать огромные суммы по одним из самых низких процентных ставок в мире.

В 2011 году рейтинговое агентство Standard & Poor's впервые в истории понизило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг США до уровня АА+. То же самое сделало и агентство Fitch в 2023 году.

События на рынке государственных облигаций США не могут не сказаться на других странах и на мировой экономике в целом. В настоящее время доллар является общепризнанной резервной валютой, что значительно упрощает и удешевляет международные транзакции по сравнению с ситуацией, когда существует множество конкурирующих национальных валют.

Тем не менее, дефолт в США представляется маловероятным. Весь американский долг номинирован в национальной валюте, и, как уже отмечалось ранее, в случае дефолта Федеральная резервная система была бы вынуждена увеличить предложение денег, что может привести к снижению курса доллара и снижению доверия к нему. Хотя это и вызовет негативные экономические последствия во всем мире, долговая пирамида, скорее всего, сможет устоять.

А что же Россия?

Чтобы найти нашу страну в списке мировых должников, нужно обратиться в самый низ списка. На конец 2024 года Россия занимала 173-е место из 188 государств по размеру госдолга. Он составлял 29 трлн рублей, увеличившись за год на 13,5%. Около 82% всего госдолга приходится на внутреннюю задолженность (долг в рублях), остальная доля – в иностранной валюте.

Таким образом, россиянам не стоит беспокоиться о национальном дефолте, но афтершоки от дефолтов в других странах, без сомнения, будут ощущаться и у нас.