Золото vs цифровой рубль. Гарегин Тосунян – о будущем финансовой системы

– Гарегин Ашотович, одно из важных направлений в настоящее время – подготовка малых и средних банков к внедрению цифрового рубля. Как в этом направлении действует АРБ?

– К механизму и срокам внедрения цифрового рубля Ассоциация российских банков и большинство членов банковского сообщества относятся критически и довольно сдержанно. Принятое в феврале этого года решение Банка России о переносе сроков внедрения цифрового рубля свидетельствует о том, что регулятор принимает во внимание позицию АРБ и банковского сообщества. Внедрение цифрового рубля по розничной модели (Центральный банк выпускает и контролирует выпуск цифрового рубля, коммерческие банки выступают посредниками между Центральным банком и пользователями – прим. ред.), предложенной Банком России, частично заменит наличные и безналичные деньги, и в результате роль кредитных организаций в экономике как финансовых посредников и как организаций, предоставляющих услуги по расчетам, может снизиться. Причем Центральный банк пытается эти функции взять на себя. Но дело в том, что веками созданные банковские системы имеют свою особенность для работы с клиентами из-за психологического фактора взаимодействия. Поэтому замещение цифровым рублем безналичных денег может существенно снизить остатки денежных средств на расчетных и текущих счетах клиентов банков и оказать отрицательное влияние на структуру балансов кредитных организаций. Хотя Банк России неоднократно заявлял, что внедрение будет выгодно и гражданам, и бизнесу. Гражданам оно позволит снизить стоимость расчетных операций, а государству – осуществлять контроль за расходованием получателем бюджетных средств. Безусловно, для того чтобы контролировать бюджетные расходы, этот инструмент имеет значительные преимущества. С другой стороны, когда мы выводим из денежного оборота банковской системы значительные денежные средства и передаем их в компетенцию Центрального банка, в том числе и платежи, мы не только бесконечно монополизируем финансовую систему, но и можем создать проблему с ликвидностью банков.

Еще одной проблемой для кредитных организаций являются высокие затраты на подключение к платформе цифрового рубля – у некоторых банков эти расходы составляют порядка 150 млн руб., а для среднего банка это очень немаленькие деньги.

Что касается физических лиц, для предотвращения оттока средств Банк России предусмотрел для них предел в 300 тыс. руб. для пополнения электронного кошелька. Также Банк России утверждает, что расчеты будет проводить бесплатно для граждан, но это пока. А что будет завтра?

– Ежегодно эксперты АРБ анализируют ключевые финансовые индикаторы и выводят образ оптимального портфеля для средних и крупных инвесторов. Каков он сегодня?

– Начну с того, что мы не даем инвестиционных рекомендаций, чтобы потом не было упреков в наш адрес. Мы даем только анализ, и каждый инвестор сам решает свои задачи. Самым доходным инструментом в 2024 году, по нашим расчетам, стали вложения в золото. Рост за год составил больше 42% в рублевой доходности; при этом доходность во вложениях в доллар прибавила за год всего 13,4%; доходность вложений в евро – 7%. Таким образом, вложения в наличный доллар едва «отбили» официально утверждаемую инфляцию, а вложения в евро оказались совсем невыгодны. Индекс Мосбиржи в 2024 году показал отрицательную годовую динамику – минус 7,8%. Индекс Российской торговой системы – индекс РТС (фондовый индекс – рассчитывается в долларах и/или юанях на основе суммарной стоимости ликвидных акций крупнейших российских компаний и показывает динамику и доходность фондового рынка – прим. ред.) упал на 17,5%.

При высокой ключевой ставке ЦБ с учетом страхования вкладов в государственном Агентстве по страхованию вкладов (АСВ) становится выгодным хранить деньги на депозитах, однако по другим финансовым операциям высокая ключевая ставка наносит ощутимый удар

Индекс стоимости жилья в рублях в течение года практически не изменился, а в долларах и евро он упал соответственно на 12% и на 3%: вложения в недвижимость из-за роста ключевой ставки по ряду причин усложнились в 2024 году, также сократились льготные госпрограммы по ипотеке.

Помимо анализа отдельных сегментов рынка, мы также ежегодно рассчитываем условный портфель частного инвестора, куда входят и сбережения в долларах, и золото, и акции с учетом индекса Мосбиржи; а также стоимость жилья с учетом индекса рынка недвижимости (ИРН). Конечно, у нас таких инвесторов не так много, для широкого круга населения инвестиция – это депозит в банке с подстраховкой системы страхования вкладов, поэтому в условиях геополитической и финансовой турбулентности портфельный подход более выгоден для тех, кто в принципе не боится инвестировать.

– Во время вашей 83-й «Открытой дискуссии» Вы описали инвестплатформы, краудинвестинг и краудлендинг как альтернативу традиционным инструментам рынка. Как вы оцениваете их перспективы в 2025 году?

– В любом явлении есть две стороны. Высокая ключевая ставка ЦБ взвинчивает проценты и по вкладам, и по кредитам. С другой стороны, подталкивает искать альтернативные источники кредитования и финансирования. В частности, это краудфандинг, когда люди или организации, которые предлагают какой-то проект, на специальных онлайн-краудфандинг-платформах привлекают небольшие суммы денежных средств от большого числа людей. Его частный вариант – краудинвестинг – это альтернативный финансовый инструмент для привлечения капитала к стартапам и предприятиям малого бизнеса от широкого круга инвесторов. И в том, и в другом случае инвесторы получают ряд преимуществ: долю в компании или прибыль от ее деятельности, ранний доступ к продуктам финансируемой фирмы, личные выгоды и т. д. Краудлендинг иногда называют равноправным кредитованием – это коллективное инвестирование бизнес-проектов с помощью займов на специальных онлайн-платформах без привычных финансовых посредников, напри[1]мер, без банков. IT-сотрудники таких платформ отвечают за проверку заемщиков и их проектов, оформляют документы, отслеживают сроки погашения кредитов и процентов. Это еще одна форма кредитования, которая активно расширяется. Она всегда присутствовала, но в маленьком объеме. Это позволяет носителям инвест- и бизнес-идей при определенном уровне рисков, чаще достаточно высоком, но прозрачном, иметь возможность рыночного финансирования. Все эти инструменты очень важны, они в мире довольно развиты, но сильно зависят от доверия в обществе и на рынке. Есть большое количество мошенников, продолжателей философии МММ и разных аферистов; с другой стороны, если регулировать этот рынок, то эти инструменты могут неплохо работать. Сейчас деятельность инвестиционных платформ регламентируется Федеральным законом от 02.08.2019 № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Инвестиционные платформы, как правило, размещены в интернете и используются для заключения договора инвестирования с помощью дистанционных технологий. Вы вникаете в суть проекта и можете в режиме онлайн постоянно его отслеживать – это привлекательно. А инвестплатформа сама по себе никаких обязательств по кредитным рискам не несет – она выступает в роли посредника между инвесторами и получателями финансирования.

Поэтому краудфандинг, краудлендинг, краудинвестинг – это современные дополнительные механизмы, выступающие плюсом к традиционным – кредитованию и инвестициям. И такая диверсификация всегда лучше, чем концентрация на каком-то одном продукте. Причем стартовый порог для таких инвестиций сегодня начинается с мизерной суммы – с 10 тыс. руб. Доходность по этим проектам, как правило, превышает текущую доходность по кредитам, то есть эта схема вложений выгодна и инвестору, и кредитору. И эти инструменты являются довольно перспективными. По результатам первого полугодия 2024 года на рынке краудфандинга функционировало почти 3,5 тыс. активных заемщиков и 55 тыс. активных инвесторов; более 90% заемщиков на рынке краудфандинга были представлены объектами малого и среднего предпринимательства, которым тяжело получить кредит в банке.

– Поделитесь, пожалуйста, ключевыми результатами деятельности АРБ.

– Наша работа в первую очередь – это работа с членами АРБ и с Банком России, а также с другими регуляторами. Представители АРБ входят в Комитет по стандартам деятельности кредитных организаций, в их рабочие группы. Наша позиция – там, где стоит поддержать, мы поддерживаем. Например, самозапрет на кредиты – реализованная в этом году инициатива Центрального банка, которую, мы, конечно, поддержали. Ассоциация подготовила ряд аналитических материалов, посвященных актуальным вопросам регулирования деятельности кредитных и других финансовых организаций, где есть ряд предложений АРБ по проектам основных направлений кредитно-денежной политики Банка России на 2026 и 2027 годы; предложения по проекту развития финансового рынка для включения их в проект национального плана развития конкуренции до 2030 года. На 2025 год коллективом Ассоциации запланированы важные мероприятия, большинство из которых можно не только отследить по сайту АРБ, но и принять в них участие, предварительно отправив заявку на регистрацию.